term sheet что это значит
Терм шит: что это, особенности
Терм шит. Что включает в себя терм шит. Обязателен ли терм шит? Что стоит предусмотреть в терм шит?
Что включает в себя терм шит
Так как российское законодательство определения терм шита не содержит, а практика его использования пока недостаточна, четких требований к документу нет и обычаев делового оборота не сформировалось.
Российские аналоги: предварительный договор, соглашение о ведении переговоров не являются полными, они отличаются обязательностью для сторон, тогда как терм шит обычно рассматривается как джентльменское соглашение и демонстрирует готовность сторон к сделке, их способность договориться. Следуя принципу свободы договора стороны вправе придать терм шит обязательный характер и включить в него любые условия относительно будущей сделки.
Обычно в терм шит прописывают:
Также нередко в терм шит содержатся элементы соглашения о конфиденциальности (до заключения NDA, например), заверения об обстоятельствах, условия о порядке ведения переговоров, последствия уклонения сторон от сделки, возмещения ущерба второй стороне при отказе от подписания контракта (этим положениям стоит придать обязательный характер).
Терм шит может включать положения об эксклюзивности, в том числе запрет на ведение переговоров с конкурентами, на заключение с ними договоров, на отчуждение определенных активов. Терм шит может быть использован в суде как доказательство ведения переговоров и намерения стороны заключить сделку.
Обязателен ли терм шит
Ни один законодательный акт не обязывает заключать терм шит, в законе этот документ вообще не упоминается. Поэтому никаких последствий при его отсутствии не будет, это инструмент, который используется для эффективного ведения переговоров по желанию сторон. Например, заключение терм шит с элементами соглашения о конфиденциальности оправдано при подготовке инвестиционной сделки, когда инвестор получает доступ к коммерческой тайне еще до подписания договора.
Но нередки и случаи, когда необходимости в терм шит нет, и заключение такого соглашения только затормозит переговоры. Таким образом, необходимость и рациональность терм шит определяется сторонами в зависимости от конкретных обстоятельства. Подписывать терм шит только из-за того, что так делается за рубежом, не стоит, каждый правовой инструмент должен использоваться по назначению и грамотно. В противном случае возможны нежелательные последствия.
На что обратить внимание
Что стоит предусмотреть в терм шит:
При этом не стоит забывать, что по ГК РФ в случае недобросовестного ведения переговоров, нарушитель обязан возместить второй стороне понесенные ей в связи с ведением переговоров убытки.
Это правило призвано мотивировать стороны к добросовестному поведению на этапе подготовки контракта, что является общепринятой нормой в деловых отношениях. Для подстраховки может быть использован терм шит с элементами соглашения о ведении переговоров. Так как и практика применения последнего пока не до конца сформировалась, не лишним будет обратиться за профессиональной юридической помощью.
Давид Гликштейн, менеджер. Пишу статьи, ищу интересную информацию и предлагаю способы ее практического использования. Верю, что благодаря качественной юридической аналитике клиенты приходят к юридической фирме, а не наоборот. Согласны? Тогда давайте дружить на Facebook.
В случае, если Ваш судебный спор или иной спор, договорная работа или любая другая форма деятельности касается вопросов, рассмотренных в данном или ином нашем материале, рекомендуем проверить и убедиться, что Ваша правовая позиция соответствует последним изменениям практики и законодательству.
Мы будем рады оказать Вам юридическую помощь по поводу минимизации юридических рисков и имеющимся возможностям. Мы постараемся найти решение, подходящее именно для Вас.
Звоните по телефону +7 (383) 310-38-76 или пишите на адрес info@vitvet.com.
Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).
Предлагаем своим клиентам наши юридические услуги по следующим направлениям:
Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).
Будем рады увидеть вас среди наших клиентов!
Звоните или пишите прямо сейчас!
Телефон +7 (383) 310-38-76
Адрес электронной почты info@vitvet.com
Юридическая фирма «Ветров и партнеры»
больше, чем просто юридические услуги
Импакт-инвестирование: как составить соглашение с инвестором
Вы уже нашли инвестора, а значит, вам предстоит обговорить все условия сделки. Для этого необходимо составить специальное соглашение, или term sheet. О том, что это такое и какие договоренности наиболее важны между инвестором и стартапером, замредактора Теплицы Наталье Барановой рассказала директор по инновациям группы компаний «ЭФКО», эксперт в области венчурных инвестиций и корпоративных инноваций Анна Ненахова.
Term sheet – это соглашение о намерениях участников проекта, описывающее основные условия сделки, на которых предприниматель готов привлечь инвестиции, а венчурный инвестор готов предоставить свой капитал.
Основные элементы Term sheet
1. Оценка стартапа.
2. Права при ликвидации компании.
3. Защита инвестора от размывания долей при привлечении следующих раундов финансирования.
4. Корпоративное управление.
5. Эксклюзивность и распределение расходов на проведение сделки.
Оценка
В Term sheet всегда фиксируется оценка стартапа, по которой инвестор предоставляет инвестиции, с определением долей всех участников сделки после осуществления текущего раунда. Но данный тезис, по словам эксперта, не актуален при предоставлении инвестором конвертируемого займа и относится только к финансированию за долю в компании.
Анна Ненахова уверена, что разногласия в оценке не должны привести к разрыву отношений с инвестором. По ее мнению, всегда важно помнить о следующем.
1. Венчурный инвестор – это smart инвестор. Его менторская поддержка, networking и личный опыт в индустрии могут стоить намного дороже, чем обсуждаемая разница в оценке.
2. Разногласия в оценке всегда можно урегулировать опционами, предоставляемыми дополнительно инвестору или предпринимателю.
О том, как грамотно провести оценку материала, можно прочитать по ссылке.
Права при ликвидации (liquidation preference)
Очень часто, по словам специалиста, таким правом хотят обладать инвесторы, чтобы иметь возможность вернуть свои деньги в случае выхода. «И чаще всего стартаперам ничего не остается делать, как принять такое условие (надо отметить, что оно вполне стандартно и достаточно справедливо), – объясняет Анна Ненахова.– Обращайте внимание на коэффициент liquidation preference, если в Term sheet инвестор пропишет liquidation preference 1,5X, это будет означать, что инвестор заложил премию в 50% к первоначальным инвестициям. То есть если он вложил 10 млн руб., то захочет вернуть 15 млн руб. до распределения средств между другими участниками».
Защита от размывания (antidilution)
Используя это право, инвестор получает защиту от размытия доли в следующем раунде инвестиций. «Данный вариант является не очень справедливым по отношению к другим участникам сделки и зачастую является показателем неуверенности инвестора либо в проекте, либо в модели мотивации всех участников проекта», – считает специалист.
Анна Ненахова советует каждый день работать над тем, чтобы достигать тех показателей, которые бы увеличивали капитализацию стартапа.
Корпоративное управление (corporate governance)
Речь идет о распределении полномочий между инвесторами и основателями после осуществления инвестиций. Самые главные из них – структура совета директоров и пороги для голосования при принятии решений по ключевым вопросам. Особое внимание, по мнению специалиста, стоит уделить списку ключевых вопросов, какие из них относятся к компетенции совета директоров, а какие – к компетенции генерального директора стартапа.
В структуру совета директоров входят представители основателей компании и представители инвестора. На более поздних стадиях могут включаться в состав независимые директора и инвесторы следующих раундов.
По словам Анны Ненаховой, нет рекомендаций по количественному составу совета директоров, но необходимо помнить следующее.
1. Чем меньше численный состав, тем совет директоров будет более оперативным и рабочим органом.
2. Лучше избегать одинакового количества представителей от каждой стороны (это в будущем поможет избежать «тупиковых ситуаций), а также при равном количестве обратить внимание, имеет ли право решающего голоса председатель совета директоров и как он назначается.
3. На первых раундах, как правило, совет директоров контролируется предпринимателями, на последующих раундах – инвесторами.
На этапе согласования Term sheet специалист советует обязательно обсудить с инвестором правила принятия всех будущих решений (пороги для голосования). Для наглядности можно сделать табличку со списком решений и количеством голосов, необходимых для принятия этих решений.
Пример таблицы с указанием порогов для голосования.
«Если в совет директоров входят три представителя от предпринимателей и по одному представителю от каждого из инвесторов, то второй вопрос из приведенной выше таблицы может быть принят без учета мнения одного из инвесторов, а третий – без мнения обоих инвесторов (в случае если у основателей единая позиция по вопросу, что бывает не всегда)», – объясняет, как принимаются решения, Анна Ненахова.
Кроме этого, у каждого инвестора может быть список вопросов, по которым он имеет «право вето». То есть без его согласия принять положительные решения по вопросу будет невозможно. К таким вопросам по словам специалиста относятся: утверждение бизнес-плана и годового бюджета, продажа активов, включая интеллектуальную собственность.
Эксклюзивность и распределение расходов на сделку
Анна Ненахова отметила, что все Term sheet не имеют юридической силы, так как инвесторы всегда делают оговорки, что это предварительные условия, которые должны быть одобрены инвестиционным комитетом при положительных результатах проведения Due Diligence. Но это не относится к положениям конфиденциальности, эксклюзивности и распределения расходов на сделку.
«Эти положения важны для инвестора, так как в рамках проведения Due Diligence последний несет значительные расходы на сделку, поэтому он хочет установить no shop период, когда предприниматель в течение оговоренного срока не может ни с кем больше вести переговоры. А в случае нарушения этого положения должен возместить документально подтвержденные расходы на сделку. Предпринимателей такое условие не должно смущать, но необходимо определить максимальную сумму такого возмещения». Анна Ненахова
Советы Анны Ненаховой предпринимателю
1. Если инвестор предлагает необходимый объем инвестиций предоставить несколькими траншами по одинаковой оценке, то необходимо прописать условия привлечения второго и последующего траншей, чтобы не оказаться в ситуации, когда после первого этапа венчурный инвестор отказывается от дальнейшего финансирования компании.
2. Часто предприниматель в первые годы развития проекта выступает в роли гендиректора. Чтобы не было сюрпризов позже, необходимо заранее предусмотреть не только условия назначения гендиректора, но и условия его снятия (это актуально только на начальной стадии стартапа, при масштабировании бизнеса часто нанимают независимого гендиректора, а основатель остается президентом компании или председателем совета директоров).
3. Продумать и в дальнейшем прописать условия выхода инвестора из компании. Предприниматели должны помнить, что выйти из стартапа до выхода инвестора невозможно. Но тем не менее основатели могут прописать возможность присоединиться к продаже долей в случае выхода других инвесторов.
При закрытии инвестиционного раунда Анна Ненахова советует привлекать инвестиционных и юридических специалистов.
Специалист также рекомендует прочитать книгу «Венчурные сделки: будьте умнее, чем ваш юрист и венчурный инвестор» авторов Б. Фельда и Д. Мендельсона.
Что обязательно нужно предусмотреть в term sheet, чтобы не прогореть: 5 правил
В месяц просматриваю до 40-50 термшитов и постоянно вижу множество ошибок, влекущих финансовые риски для подписавших сторон. Пять правил как этого избежать, читайте в статье.
Время прочтения: 5 мин.
Интересно, что стандартные формы предусматривают условие о том, что терм шит не является юридически-обязывающим документом (non-binding). Проще говоря, подписывая термшит, стороны соглашаются с тем, что документ не носит обязательной силы т.е. не возлагает на какую-либо сторону обязанностей (за исключением некоторых, например о конфиденциальности). Так зачем же его вообще подписывать? Таковы обычаи заключения венчурных сделок, крупных сделок о приобретении или продажи активов, сделок слияний и поглощений (M&A). В большинстве случаев, терм шит является джентльменским соглашением.
Джентльменское соглашение — особый вид неформального соглашения (договоренности). В отличие от обычных договоров несоблюдение джентльменского соглашения влечёт (как правило) последствия только морального плана.
Правило № 1. Пропишите в термшите условие о том, что документ не является юридически обязывающим.
Если вы следуете обычаям делового оборота и подписываете NDA, а потом термшит, не особо вдаваясь в его условия, рекомендуется прописать условие о том, что документ не является юридически обязывающим, не создает права и обязанности для сторон.
В противном случае, документ может быть рассмотрен судом как юридически обязывающее соглашение или предварительный договор.
Так, два предпринимателя Кузнецов и Грусинский заключили термшит об основных условиях управления и контроля в SIA Energokom (Латвия) по английскому праву. Когда разгорелся спор между предпринимателями, Кузнецов утверждал, что заключенный терм шит не является юридически обязывающим. Однако, Высокий Суд Лондона решил, что само по себе слово term sheet в документе, не свидетельствует о том, что стороны не желали заключить юридически обязывающий договор и признал документ обязывающим. Кузнецов был вынужден реализовать опцион (дело New Media Holding LLC v. Kuznetsov).
Правило № 2. Это не предварительный договор
Российское законодательство содержит специальные особенности понуждения к заключению того самого основного договора, условия которого описаны в предварительном договоре. Поэтому, детализируя условия сделки, укажите на то, что ваш термшит не является предварительным договором, не содержит присущих предварительному договору условий.
Правило № 3. Определите кто несет расходы в связи с ведением переговоров
Предусмотрите условие, по которому стороны самостоятельно несут расходы на ведение переговоров, либо определите сторону, которая их несет в случае прекращения переговоров. На практике, при недобросовестном прекращении переговоров, к расходам предъявляют авиа и ж/д билеты, расходы на такси, рестораны, презентации, расходы на юридических или финансовых консультантов, что в целом создает значительный финансовый риск.
Правило № 4. Ведите переговоры добросовестно
В большинстве цивилизованных правопорядков, существует ответственность за недобросовестное ведение переговоров. Например, если контрагент потратил ваше время на заключение договора, а в итоге его не заключил. Такой формат ведения бизнеса является недобросовестным с точки зрения права, в том числе российского (см. статью 431.1 Гражданского кодекса РФ).
Если вы планируете вдруг прекратить переговоры в связи с какими-то обстоятельствами (необходимость одобрения сделки с акционерами, наличие опционов, предложений третьей стороны по лучшим условиям и т.д.), лучше поставить вашего контрагента в известность заранее. Помимо этого, рекомендуется предусмотреть в термшите соглашение о порядке ведения переговоров и распределении расходов.
Для компании Ашан недобросовестное прекращение переговоров, стоило 15,6 млн. руб. убытков, которые были взысканы в судебном порядке.
Правило № 5. Проконсультируйтесь с юристом
Дайте просмотреть документ юристу, имеющему опыт работы с такого рода документами и знаниями в системе общего права и права РФ. Не скупитесь на короткую консультацию, ведь под безобидным документом, как показывает практика, может скрываться волк в овечьей шкуре.
Практическим опытом и советами делился Рустам Рафиков, LL.M (University of Manchester), юрист и управляющий партнер «Рафиков и Партнеры».
В комментариях вы можете задать профессиональные вопросы и я с радостью на них отвечу. Подписывайтесь, буду делиться советами еще.
Главное, что вам нужно знать про term sheet
 | Автор / Ольга Воркуева Ольга Воркуева – управляющий партнер компании «Воркуева и партнеры». |
Term sheet, соглашение об основных условиях сделки, декларация о намерениях – все это разные названия одного и того же документа, в котором отражаются основные договоренности сторон относительно правовых и финансовых параметров предстоящей инвестиционной сделки.
Впервые подобного рода соглашения стали заключаться в США в 1957 году, поскольку именно тогда зародилось начало венчурной индустрии.
Казалось бы, гораздо проще заключать сделки простым подписанием основного договора, но, к сожалению, на этапе переговоров на практике это не всегда реализуемо. Несмотря на то, что term sheet не создает каких-либо юридических обязательств для сторон, а просто выражает намерения в будущем заключить сделку на оговоренных условиях, он все равно является важным документом, позволяющим закрепить на бумаге промежуточные результаты переговоров, и ведет к дальнейшим действиям по эффективному согласованию ключевых условий будущего договора, без отвлечения на детали. При этом сторонам сделки необходимо четко понимать, что даже подписание term sheet в последующем не является гарантией заключения основных договоров по сделке.
Ключевые моменты. Существует ряд важных моментов, которые желательно включить в term sheet:
• Стороны сделки.
• Вклады в компанию (конкретизация по форме и времени).
• Соотношение долей (акций) до и после внесения вкладов.
• Цена доли (акции).
• Условия закрытия сделки.
• Конфиденциальность.
Сила положений. Не все положения term sheet носят необязательный характер. Например, положения о конфиденциальности или ограничении ведения переговоров о том же предмете с другой стороной вполне могут иметь обязательную силу. Поэтому важно напрямую отражать такие моменты в соглашении.
Term-sheet
Если подходить к обозначениям формально, не следует называть «договор о намерениях» именно подобным образом. Подобные документы нужно точно обозначать как «предварительные договоры». Они нужны в случаях, если оба участника верят друг другу не полностью. Либо же у них нет бумаг, которые требуются для сделки, либо продукт, который должен перейти из рук в руки, пока не готов. Так или иначе, в настоящий момент основной документ они подписывать не хотят, но полностью настроены на то, чтобы скоро это сделать. Предварительный договор нужен, чтобы не сложилось ситуации, когда в нужный момент один из участников неожиданно для другого заявит, что не станет вступать в основной. В этот документ включают упоминание о том, что обе стороны собираются через некоторое время заключить сделку, также там пишут ее основные положения.
Есть еще один вариант — соглашение о намерениях, о котором в законах не сказано, но к которому в таких случаях также прибегают. У него нет никаких связывающих участников последствий в противоположность договору, в нем просто прописывается, чего они желают. В ситуации, когда было написано соглашение, не даст результата обращение в суд, чтобы принудить другую сторону к сделке. Впрочем, если между участниками появятся разногласия о том, что написано уже в основном договоре, каковы были их действительные желания, то можно приводить содержание и этого соглашения. Написанное в нем будет доказательством.
Когда пишут различные документы, указывающие на стремление участников вступить в сделку
Иногда перед тем, как составить договор о намерениях, заинтересованные лица пишут протокол о ходе состоявшейся между ними встречи, на которой они согласились, что требуется в скором времени заключить договор, или посылают друг другу письма на эту же тему.
Обычно в письме тот участник, который больше хочет вступить в сделку, упоминает самые существенные нюансы, в частности, ее предмет, дату, до которой она должна состояться, и пр. Когда оба участника обмениваются письмами, то сторона, пишущая письмо второй в ответ на послание первой, больше желающей сделки, в своем ответе указывает, что она готова к ней. Равным образом в протоколе, под которым должны помещаться подписи обоих участников встречи, пишется о главных деталях контракта, который будет заключен через некоторое время.
Хотя обе эти бумаги считаются документами и носят официальный характер, норм, описывающих, как их используют, не существует. Поэтому протокол и письмо вовсе не равны документу, для которого такие нормы есть, то есть их значимость гораздо ниже, чем у договора о намерениях.
Основные положения предварительного договора, нацеленного на то, чтобы выразить стремление его участников к главному в соответствии с ГК РФ
Основное требование, которое существует для договора о намерениях, — это необходимость в деталях написать о главной сделке, в которую собираются вступить те, кто его составляют. Лишь в случае, если ее условия в нем присутствуют, этот документ получает значение.
Иначе говоря, в этом документе должно быть написано о ряде пунктов, в том числе:
Другая существенная норма — это исключительно письменная форма соглашения. При этом нужно отметить, что норма ч. 2 ст. 429 ГК РФ указывает, что форма предварительного договора обязательно должна быть такой же, как у основного. Но судьи своими решениями несколько раз указывали, что в данном случае точно следовать этому правилу не нужно. И даже если продается недвижимость — сделка, где государственная регистрация, безусловно, нужна, для договора о намерениях она не требуется. Причина тут в том, что права на имущество не переходят от одного лица к другому (или в других случаях не переходят обязательства). Так что необходимости в регистрации нет.
Содержание договора о намерениях
Наряду с прочими документами, которые составляют в различных случаях, данный документ также обладает своей схемой.
Если вы хотите взять готовый документ и подписать его с другим участником, обратите внимание на точную формулировку еще по одному пункту. Нужно, чтобы образец включал слова «стороны обязуются заключить договор» или другие похожие на эти. Если такой фразы или похожей на нее там не будет, то бумага превращается в соглашение о намерении, которое ни к чему никого не обязывает.